高瓴資本為什么投資嗶哩嗶哩
昨天晚上國內著名的 二次元社區 嗶哩嗶哩（NASDAQ:BILI） 發布一個公告，騰訊增持嗶哩嗶哩的股權比例達到了18%，現在成為 嗶哩嗶哩的第一大股東。
我在去年十一月份高瓴資本公布的持倉中，重點標記了 高瓴資本在TMT行業社交賽道的布局，其中大幅度增加了嗶哩嗶哩的持倉，當時嗶哩嗶哩只有16美金/股，現在已經上漲到26美金/股，3個月 上漲幅度是60%。
那現在再說嗶哩嗶哩這個公司晚不晚，我依然認為不晚。和嗶哩嗶哩對標的公司是谷歌旗下的Youtube 19年的營收在150億美金，估值在1000億美金以上，嗶哩嗶哩現在86億美金。
1. 嗶哩嗶哩 不再是非主流社區
嗶哩嗶哩最初是國內年輕一代的視頻分享社區， 年輕人在嗶哩嗶哩上傳大量生活，娛樂，游戲，動漫，科技，方面的內容。最近我發現嗶哩嗶哩在不斷突破他的范圍，出現不少財經的視頻，雪球2023年也在嗶哩嗶哩開了官方賬戶，上傳了雪球嘉年華大量視頻內容，這次武漢疫情 幾個火遍全網的視頻都出自 嗶哩嗶哩 ，人民日報的官方公眾號都在轉載嗶哩嗶哩的視頻。現在已經不能把嗶哩嗶哩當做 非主流視頻社區看待了，嗶哩嗶哩未來可能成長為中國最大的UGC社區。這也是騰訊緊急 入股嗶哩嗶哩的原因，
2. 優愛騰長視頻公司是工具，抖音和快手是休閑，嗶哩嗶哩是社區
嗶哩嗶哩 選擇的是一個很好的商業模式：UGC ， UGC的模式是 用戶自己制作視頻上傳到網站，避免采購版權昂貴的影視，這種商業模式已經成功的公司有 抖音，快手，陌陌，微博 ，與之對應的是做長視頻的公司: 愛奇藝，騰訊視頻，優酷，三家公司沒有一個稱得上的成功的，三敗俱傷。
1.與快手，抖音不一樣的地方：
我看抖音和快手就像嗑個瓜子樂呵樂呵得了，15秒的短視頻承載不了什么太多內容，也不指望能從上面學習到什么，純屬于消遣打發時間的時候才看，嗶哩嗶哩里面有大量優質的內容可以娛樂，學習。
2. 與優愛騰不一樣的地方：
三家長視頻公司更像工具 ，用完就走，看完電影就關閉，不會再上面停留太多時間
嗶哩嗶哩是社區，社區是人和人之間思維邏輯的碰撞，粘性最強，嗶哩嗶哩在國內視頻UGC 社區方面做的是最優秀的，嗶哩嗶哩的月活使用時長對比，遠遠超過優愛騰。
3. 嗶哩嗶哩不是一家游戲做為主營變現模式的公司
嗶哩嗶哩現在已經不是一家游戲作為主營變現模式的公司，從2023年Q3開始嗶哩嗶哩在 直播，廣告，電商三大領域同時發力，財務結構更加平衡。
嗶哩嗶哩 2023年Q3 實現營收 18.59 億元，同比增長 72.31%，環比增長 20.89%，預期 Q4 收入 19.3-19.8 億元。
移動游戲：收入 9.33 億元，同比增長 25.41%；環比增長 1.43%。 增長主要系《FGO》環比提升， 新游戲《重裝戰姬》、《無法觸碰的掌心》 等帶來。
直播&增值業務：收入 4.53 億元，同比增長 167.35%，環比增長 38.95%。 同比增長主要因為公司加強了貨幣化工作， 直播付費用戶的增長、 高級會員計劃和其他增值服務。
廣告業務：收入 2.47 億元，同比增長 79.94%，環比增長 47.26%。 增長主要系廣告算法和形態上的優化。
電商&其他：收入 2.26 億元，同比增長 702.87%，環比增長 82.14%。 增長主要系加強與阿里合作。
4. B站的天花板有多大
曾經一個小眾群體的“小破站”， 現在已經是1.28億 月活用戶的大平臺，嗶哩嗶哩現在是用戶月活MAU 增速最高（同比增加38%）的平臺 ，嗶哩嗶哩現在在變現的初期階段，并且已經開拓出穩定的變現模式。
在游戲方面， 騰訊入股之后 和嗶哩嗶哩不再是競爭對手關系，競爭之中也會有合作。
在 直播方面，每個UP主都有自己的私域流量做 游戲和秀場直播，市場容量每年1000億，陌陌和YY都在直播方面成功變現 股價翻了數倍。
在廣告方面，這個領域空間最大，我們國內每年在線廣告6000億的市場容量，也足矣支撐B站的高速成長。
嗶哩嗶哩已經初步具備王者形態，用戶量高速成長，變現模式也有了，天花板還很高 ，靜待嗶哩嗶哩進入成熟變現模式階段。
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文章轉載自微信公眾號海榕財富風險投研
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