據虎牙和斗魚公布的2023第一季度財報顯示，2023年第一季度虎牙總收入為26.05億元，同比增長8%，而斗魚則在今年第一季度實現營收21.52億元，同比增加6.7%。

不論是斗魚還是虎牙，從2023年至今，不僅營收增速顯著下滑，在股價上也一瀉千里。據天眼查數據顯示，2023年2月19至5月19日的三個月間，斗魚的股價累計跌下59.33%，虎牙的跌幅也高達55.19%。

而隨著直播進入下半場，主播天價簽約費時代已經過去，開始進入“主播帶貨”為主流的“后直播時代。隨著嗶哩嗶哩和快手等視頻平臺開始加碼直播領域，更不用說，反壟斷陰云還籠罩在斗魚和虎牙的上空，斗魚和虎牙這兩位老牌直播選手顯然已經走到了抉擇路口。

那么，斗魚和虎牙在這三年中究竟存在著怎樣的發展，在“后直播時代”，斗魚與虎牙“輸”在了哪里？合并遙遙無期之后，斗虎將要走向何方？

且看本文詳解！

潮水之后：斗魚虎牙知天命？

時間回到2023年，騰訊大手筆投資了虎牙和斗魚，從而顛覆了整個直播領域的格局，斗魚和虎牙成功進入直播領域第一梯隊，映客、花椒、一直播等逐漸被甩開，“千播大戰”自此結束。

據天眼查數據顯示，虎牙從創辦至今共計融資70億元，斗魚共計融資45億元，企鵝電競和網易CC融資規模在20多億，其余直播選手總融資均不超過20億。

2023年一季度斗魚營收同比增長136%，而虎牙則實現了113%的增長，這才兩年光景不到，斗魚和虎牙就紛紛下行。

2023年動輒上千萬的“天價主播”已成過去式，如今的直播平臺應該更有議價權一些，按理說能夠有更多的資金用于內容的深耕，那為何會走下坡路呢？

利潤增速看，2023年四季度至今，虎牙凈利潤同比增速從60.35%下降至8.36%，斗魚甚至轉盈為虧，凈利潤增速從159.54%下降至-123.81%。

據數據顯示虎牙的經營活動現金流從2023年的2.42億元提升至19.45億元，2023疫情期間，在宅經濟全面開花的時期，虎牙的經營活動現金反而減少了，僅剩12.4億元。而斗魚則更為嚴重，2023年斗魚的經營活動現金流為-7.14億元，2023年提升至8.13億元，在2023年縮減至6.67億元。

可以看到的是，斗魚和虎牙這兩個直播領域的頭部企業的經營性現金流均在上升后遭遇下滑，這也就表明直播業務已經面臨著天花板風險。

二者背后的共同股東騰訊，顯然已經察覺到了他們的問題，于是迫不及待的想要停止內耗，促成合并，但無奈在合并的重要關頭，遭遇了反壟斷調查事件，合并事宜被無限期延后。

斗魚和虎牙自己也知道，可能合并還沒等來，自己已經快沒了。

直播下半場：虎魚被圍剿

據斗魚和虎牙的財報顯示，二者的的營收雖然分為直播、廣告和其他，但直播業務均占據二者總業務的90%以上。

對直播的過分依賴不僅限制住了斗魚和虎牙的發展，還給自己的多元化之路帶來了“阻撓”。

斗魚和虎牙高度垂直的業務，并且以興趣為導向，個人IP為支撐的的內容池，雖然在主播和用戶之間有著較強的聯系，但很難培養潛在客戶。

而原本直播并不屬于主要業務的快手和嗶哩嗶哩，在內容池逐漸飽和之時，依靠up主進軍直播業務，是順水推舟的事情。

而對斗魚和虎牙來說，有了更多的競爭對手，意味著更高的獲客成本。據財報顯示，斗魚2023第一季度的經營成本為18.92億元，同比上漲了5.58%，而斗魚的營銷費用在今年第一季度同比上漲了95.32%，值得注意的是，斗魚和虎牙的運營費用已經連續八個季度增長。

和外部壓力一同增加的還有帶寬成本以及電競賽事的內容成本，隨著電競類目的不斷增加，相應配套的賽事也在增加，游戲作為斗魚虎牙的基本直播領域，也不得不持續跟進引入。

直播業務觸達天花板，付費用戶被嗶哩嗶哩和快手分流，斗魚和虎牙的營收出現下滑也是自然之理。據天眼查數據顯示，2023年第一季度，斗魚的均MAU為1.92億，付費用戶為700萬，付費比例為3.6%，但去年同期斗魚的付費比例為4.8%，下降幅度明顯，而虎牙也出現相似程度的下降。

很顯然，以快手為代表的短視頻平臺和以嗶哩嗶哩為代表的內容社區的入場，在斗魚虎牙最為看中的電競直播領域，嗶哩嗶哩也相繼跟進，近似肉搏的競爭，正使得斗魚虎牙等直播平臺提前碰到業務天花板。

斗魚虎牙還有機會嗎？

快手和和嗶哩嗶哩已經攻進了斗魚虎牙的腹地，那么斗魚和虎牙這些老直播選手們只能等死了嗎？

非也。

不論是快手還是嗶哩嗶哩，還是斗魚和虎牙，本質上都是內容平臺，而相互之間的競爭本質上是內容的爭奪。

斗魚和虎牙在主播以及扶持創作者上的力度，要遠遠低于快手和嗶哩嗶哩，與快手動輒上千萬上億的流量扶持相比，斗魚和虎牙能給的資源也有些捉襟見肘，

另一方面，據《2023中國網絡表演（直播）行業發展報告數據顯示，2023年網絡直播用戶規模達到6.17億人，占中國網民整體的62.4%，而另一數據顯示，中國手機上網用戶已經來到8.83億人，直播用戶的增長空間已經所剩無幾。

值得注意的是，電商直播在2023年實現了快速增長，達到3.88億人，不論是淘寶還是抖音還是快手，都在朝著直播電商發力。據數據顯示淘寶直播在2023年實現GMV5000多億，快手的這一數據是3814億，而抖音則超4000億。

而電商直播注重個人IP和影響力和斗魚虎牙的特質不謀而合，斗魚虎牙完全可以以電競、游戲等垂類進軍直播電商領域。

然后再以垂類電商為支點，從而復制本垂類經驗進軍母嬰、生活等相應垂類，用以補齊直播業務中的電商業務短板。

如果聚焦于垂類電商，打造內容與電商直播雙循環，或許能擁有與快手和嗶哩嗶哩一戰的能力。

只是，還有多少時間給斗魚和虎牙呢？