快手近期成為新股發行的凍資王、人氣王，公開招股部分吸引142.3萬人認購，沒想到其暗盤交易也很火爆。

2月5日，“短視頻第一股”快手將登陸港交所，發行價115港元/股，股票代碼1024.HK。2月4日晚間暗盤交易，快手一度漲超260%，最終報收336.6港元/股，總市值達1.38萬億港元。

快手此次IPO受到市場追捧，成為近期新股發行的人氣王，跟其背后巨大的群眾基礎分不開，最新數據顯示，快手平均日活躍用戶超3億、月活超7億；獨創“老鐵經濟”，電商GMV兩年增長千倍，如今電商、游戲、二次元、知識付費等多元業務并行發展。它的背后還站著騰訊、百度等資本。

文章來源：21世紀經濟報 全文：5100字 閱讀時長：約13分鐘
暗盤一度漲超260%！收盤市值達1.38萬億港元
2月4日早間，快手發布最終的全球發售結果及定價公告。公告稱，快手每股發售定價115港元，全球發售3.65億股股份，預計募集資金凈額412.76億港元。其中香港發售獲1204倍認購，國際發售獲約39倍認購。 快手近期成為新股發行的凍資王、人氣王，公開招股部分吸引142.3萬人認購，沒想到其暗盤交易也很火爆。 2月4日下午4點多，快手進行暗盤交易，富途證券信息顯示，快手開盤大漲報263.8港元/股，最高漲至421港元/股，較發行價115港元/股的漲幅超266%。隨后快手股價震蕩走低，波動較為劇烈，截至6點半收盤，快手報336.6港元/股，漲幅收于192.70%，總市值達1.38萬億港元，成交額為7.33億港元。據了解，快手已經超過農夫山泉、藍月亮、泡泡瑪特成為富途暗盤成交額排行榜第一名。 還有一個情況是，因上游合作方系統問題，2月4日多家券商暫停快手暗盤交易。比如大量的交易使得輝立交易場出現系統故障，下午5:13即時暫停買賣服務。

此前，港交所公布，快手將在周五掛牌當日，獲準列入認可賣空指定證券名單，這意味投資者可隨即沽空。

兩大創始人成千億富豪
招股書顯示，IPO前，快手聯合創始人、董事長兼CEO宿華，快手聯合創始人、首席產品官程一笑，銀鑫、楊遠熙等管理層合計持股達25.093%，其中，宿華持股12.648%，程一笑持股10.023%。   宿華和程一笑分別持有4.27億股和3.39億股A類股票。 昨日富途暗盤快手收盤價為336.6港元，以此計算宿華和程一笑身家分別為1437億港元和1141億港元，快手上市增加了兩個千億級別富豪。 機構投資者方面，騰訊持股21.567%，為快手最大股東。五源資本持股16.657%，其他投資者合計持股34.614%。 根據公開報道，騰訊自快手C輪融資時加入，其后快手的每一次融資，幾乎都能找到騰訊的身影。2023年3月，快手宣布獲得騰訊3.5億美元戰投；2023年8月，騰訊再度砸出12.5億美元，快手在該筆投資后估值250億美元。2023年12月，快手完成F輪約30億美元融資，該輪融資為騰訊領投，博裕資本、云鋒基金、淡馬錫、紅杉跟投。其中騰訊投資約20億美元，投后快手估值逾280億元，騰訊在快手的占股再度提升。  從2011年到2023年的十年時間里，國民級短視頻平臺快手從北京立水橋走向了港交所。 資料顯示，2023年以來快手共進行了多輪融資，累計融資額超過48億美元，投資方包括騰訊投資、云鋒基金、百度、博裕資本、Temasek淡馬錫、紅杉資本中國、五源資本、DST Global等。 如今快手已發展成為短視頻行業的引領者，建立了直播娛樂、線上營銷服務、電商、網絡游戲、在線知識分享等多個業務板塊。
  • 日活超3億
據招股書披露，2023年上半年，快手的中國應用程序及小程序平均日活躍用戶及平均月活躍用戶分別為3.02億及7.76億。此外，快手于2023年8月推出了快手主站的衍生產品快手極速版，2023年8月，快手極速版的平均日活躍用戶突破1億。 2023年6月，快手創始人宿華、程一笑曾聯名發布一封全員信，提出看到快手變“慢”讓他們寢食難安，并宣布快手將開啟守護未來的戰斗模式。而戰斗的第一個目標，就是在2023年春節之前達到3億DAU。 沖刺3億DAU在快手內部被稱作是“K3戰役”，據此前有媒體報道，這場戰役的關鍵策略主要包括兩個，一個是依靠快手極速版，另外一個就是依靠春晚紅包。今年2月，快手宣布日活在2023年初已突破3億。 此外，招股書還披露，上半年快手日活躍用戶在快手應用的日均使用時長超過85分鐘、日均訪問快手應用超過10次。 付費用戶方面，2023年、2023年、2023年以及2023年上半年，快手直播平均月付費用戶數分別為1260萬、2830萬、4890萬和6400萬，快手直播每月付費用戶的平均收入分別為52.5元、54.9元、53.6元和45.2元。 從快手的財務報表可以看到，其收入從2023年的83億元增至2023年的203億元，再進一步增至2023年的391億元。2023年上半年營收為407億元，去年同期為273億元。
  • 股東與融資
快手在2023年6月至2023年2月期間，共進行了六輪融資，累計融資額超過48億美元。最近的一輪融資是今年2月份，快手的F輪融資高達30億美元。 股權方面，宿華持股12.65%、程一笑持股10.02%、銀鑫持股2.42%、楊遠熙持股2.07%。此外，騰訊持有快手21.57%股權，為快手最大股東，五源資本（原晨興資本）持有16.66%、DCM持有9.23%、DST持有6.43%、百度持有3.78%、紅杉資本持有3.20%、博裕資本持有2.29%。 其中，五源資本是快手早期的投資人，參與了ABC前三輪的投資，而騰訊入股快手也很早，從B輪就開始參與，并從D輪以后每一輪都重金投入。 整體來看，經過多輪融資，快手的股東陣列已經十分龐大，但因為AB股架構，快手的實控權仍然掌握在宿華和程一笑手中。招股書披露，宿華和程一笑合計持有全部A類股票，其中，宿華持有55.79%A類股票，程一笑持有44.21%。 另外，騰訊除了是快手的大股東之外，其與快手之間還有著極為密切的業務往來。據披露，快手與騰訊的業務合作主要分為三部分，分別是營銷及推廣服務、云服務及技術服務、支付服務。 其中在營銷及推廣方面，快手和騰訊是相互提供服務。2023年、2023年、2023年以及2023年上半年，快手向騰訊支付的營銷及推廣服務費分別是10萬元、2930萬元、1030萬元和570萬元，而騰訊在2023年、2023年及2023年上半年向快手支付的服務費分別為1140萬元、3.02億元和3.37億元。 在云服務及技術服務方面，2023年、2023年、2023年以及2023年上半年，快手向騰訊支付的相關服務費分別是2.09億元、6.31億元、8.14億元、7.56億元。招股書稱，這部分費用的增長，主要是由于快手的用戶流量增加及整體業務增長所致。 在支付服務方面，2023年、2023年、2023年以及2023年上半年，快手向騰訊支付的支付渠道手續費分別是5900萬元、1.41億元、2.19億元和1.84億元。這部分費用的增長，主要是由于快手電商業務增長及直播業務整體擴張所致。 關于此次IPO募資，快手表示，約35%將用于增強公司生態系統，30%用于加強研發及技術能力，25%用于選擇性收購或投資產品、服務及業務，10%用于營運資金及一般企業用途。
  • 券商看好
中泰國際策略分析師顏招駿表示，快手為直播+短視頻平臺，屬稀缺標的，并于行業處于領先地位，同時具高成長性，同業參考意義相對較低。未來隨著快手單列+雙列的廣告模式提升廣告變現效率及廣告加載率的進一步提升，廣告相關收入將可保持快速增長。公司直播電商發展迅速，方興未艾，貨幣化率將有大幅提升空間。 國信研究稱，對于快手來說，短視頻是基本盤，所處賽道和商業模式都足夠優質；直播是快手第一變現曲線，生態模式相對健康；未來的增長點是廣告快、直播電商強。快手的廣告變現效率有非常大的提升空間，2023H1，快手廣告收入為71.6元，占公司總收入比重為28%，單位時長廣告收入僅為0.11元，不及抖音的1/4。

國信判斷，快手單列占比、廣告加載率的提升、數據及銷售能力的優化，都有望提升其廣告變現效率，且確定性較強，預計廣告業務2023-2023年收入CAGR為58%。直播電商的GMV、變現效率均有較大提升空間。國信判斷，2023-2023年，直播電商收入CAGR約為80%，有望成為快手的第三變現曲線。國信認為公司的2023年的合理估值為1141-1264美元，對應2023年PS為5-5.5倍。首次覆蓋給予“買入”評級。

快手發展歷程：GIF快手轉型短視頻平臺

快手的發展可以追溯至2011年推出的GIF快手，GIF快手是一個供用戶制作及分享GIF動圖的APP；2023年，GIF快手轉型為短視頻社交平臺，正式變成了現在的快手；2023年，快手推出直播業務。 現任快手聯合創始人、執行董事兼首席產品官的程一笑，是GIF快手的創辦人。創辦快手之前，程一笑曾先后于惠普、人人網任職。 目前，程一笑在快手負責產品相關的事務，包括開發新應用程序、產品迭代、開發新應用程序功能及用戶界面優化。此外，程一笑還領導快手的新業務孵化（如電商及網絡游戲）、生態系統的維護及發展，以及負責戰略投資及收購。 在產品理念上，程一笑是原創內容的倡導者。從GIF快手上線以來，程一笑便制定并堅持產品中不得嵌入轉發或轉帖功能的政策，旨在鼓勵用戶發布原創內容。招股書顯示，快手應用上的內容創作者占平均月活躍用戶比例約26%，截至目前，快手內容庫已包含260億條短視頻。 而現任快手聯合創始人、執行董事、董事長兼首席執行官的宿華，其實是在2023年11月才加入快手。宿華2005年從清華大學畢業后，先后在谷歌中國及百度集團擔任工程師。 在《快手是什么》一書中，快手早期投資人張斐表示，2023年，當時的GIF快手遇到了三個發展瓶頸，分別是轉型、融資和團隊。關于團隊方面，張斐建議程一笑找一個CEO來和他互補，對此，程一笑也深表認同。 張斐表示，宿華和程一笑，一個懂技術，一個懂產品，是很好的組合，而為了吸引宿華加入，當時的晨興資本和程一笑團隊分別稀釋了一半股權，拿出50%給了宿華和他的團隊。 宿華的加入，對GIF快手轉型短視頻平臺起到了至關重要的作用。隨后，其帶領團隊大幅改進內容推薦應用的算法及引入人工智能技術，幫助快手實現了更高效及更具個性化的內容推薦。 目前，宿華主要負責快手的戰略及關鍵決策，包括戰略方向制定、業務管理、業務創新、技術、研發、企業文化、公關宣傳、政府事務、財務、法務、商業化、人才招聘及海外拓展。 截至2023年6月30日，快手共有16387名全職員工，其中，研發人員有5127名，占比31.3%。 2023年、2023年、2023年以及2023年上半年，快手的研發開支分別為4.76億元、18億元、29億元和23億元，分別約占同期經營開支的23.1%、26.8%、21.5%及13.6%。 招股書顯示，營業記錄期間，除對快手平臺的頻繁定期優化外，快手的研發團隊還開展了多個重大研發項目，并成功開發了個性化內容推薦系統、多個深度學習及強化學習算法、可快速擴縮容的混合云計算平臺、增加特效等功能作為內容創作的工具、人工智能媒體處理和直播源站系統及先進的內容分析系統等。 截至目前，快手已于中國注冊967項專利、864個軟件及其他版權、3395個商標及928個主要域名，于海外還注冊了455個商標。此外，快手在中國還遞交了2711項專利及1193個商標申請，同時于海外遞交了333個商標申請。 發展至今，快手并未持有任何自有物業，而是通過在中國租賃61項物業用于經營業務，總建筑面積約19.77萬平方米。其中，快手的總部位于北京，并于中國、美國、印度、新加坡、印尼及巴西的26座城市有辦公室。 在上市之前，快手主要以股東注資、發行可轉換可贖回優先股所得現金及經營活動所得現金滿足營運資金及其他資金需求。 *注：引用文章版權歸原作者所有，如有侵權，請聯系我們進行刪除。

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文章轉載自微信公眾號匯生國際資訊