快手搶在抖音之前上市，到底有多賺錢，背后的馬化騰笑了，解讀招股書

短視頻領域的兩大巨頭，快手和抖音，幾乎在同一個月曝出上市消息。

真不愧是快手，手真快，搶先在香港聯交所遞交了招股書。

快手2023年營收391億元，截至2023年6月30日的今年上半年，營收為253億元，同比增長48%。

平均日活用戶為3.02億，合計獲得了1.5萬億次點贊，60億次分享，快手上市后估值約500億美元。 

隨著這一刻的到來，短視頻市場真正走到了最后的時刻，迎來資本市場的檢驗。

不過最終獲利的，還是資本大佬。

我在上一篇文章《反壟斷指南為何影響巨大？》中說過，互聯網行業早已經只剩下幾個山頭了，一旦發現你發展的快，要么交點買路錢，要么就出讓股權，把你收編了。

對于冒出頭的優秀企業，無非是這兩種路徑。

01. 快手的背后

其實，互聯網市場上有兩家公司，一家姓馬，另一家還是姓馬。

早在2023年3月，騰訊就對快手出手了，戰略投資3.5億美元。2023年8月，騰訊再砸出12.5億美元。

4個月后，當年12月，騰訊又領投對快手的F輪，完成了約30億美元融資，博裕資本、云鋒基金、淡馬錫、紅杉跟投。其中云鋒基金的背后是另一個馬。

至此，騰訊成為快手的單一最大股東，占21%股權。

快手融資歷程

任何一個行業的發展都會經歷一個從自由競爭發展到出現壟斷的過程，實體如此，互聯網也是如此，這就是競爭導致的馬太效應。

我很喜歡看招股說明書，因為這里有你想知道的所有信息。

在招股書中，企業都會給資本市場講個故事。

但快手的故事基本上不需要渲染，因為短視頻和直播是社交平臺上最受歡迎的兩種的視頻形式，而這個行業只有兩家頭部公司，一家快手，一家抖音。

招股書中，快手將自己定位于：快手是全球領先的內容社區和社交平臺，致力于成為全球最癡迷于為客戶創作價值的公司，幫助人們發現所需、發揮所長，持續提升每個人獨特的幸福感。

歸根結底，既要為人民服務，還要為人民幣服務。

2023年，快手70%的營收來自直播打賞+帶貨。而字節跳動70%的收入來自廣告。

抖音今年廣告營收目標超過900億元，而快手今年的目標為400億。

這是由兩個頻道的內容和產品差異造成的，抖音強調漂亮美好的生活，而快手又把你拉回到真實的世界。

從營收的數據上看，抖音的賺錢能力更強一些。

不過，殊途同歸，隨著互聯網用戶增長觸頂，流量池基本飽和。

這兩個產品最終會逐漸向對方靠近，調整彼此的產品和算法，最終的重合度會越來越高。

有數據顯示，2023年上半年，雙方的用戶重合度已經達到40%。

02. 業績

這個行業錢景無限，那么快手是怎么確認收入的呢？

這個非常有意思，短視頻是新的業態，所以這次界定了標準，就為以后抖音上市定下來規則，字節跳動一直在考慮推動抖音業務單獨在香港上市。

根據艾瑞咨詢數據，咱們先說兩組數據：

（1）中國移動互聯網用戶于短視頻及直播平臺的短視頻和直播方面的日均使用時長占其總移動互聯網日均使用時長的平均比例從2023年的1.7%增至2023年的15.6%，該比例預計將于2025年達到25.1%。

（2）中國擁有全世界最多的短視頻用戶，占2023年全球短視頻平臺用戶數約80%。

此外，中國短視頻平臺的平均日活躍用戶數2023年已達4.957億，到2025年預計將達8.999億，每位日活躍用戶在平臺日均花費時長預計將從2023年的67.0分鐘增至2025年的110.2分鐘。

再看快手的業績：

IPO上市會披露3年+1期的數據，即2023年、2023年、2023年三個財政年度和2023年前六個月

快手的營業收入分別為：83.40億、203.01億、391.20億 和 253.21億元人民幣，

相應的凈利潤分別為：-200.45億、-124.29億、-196.52億 和 -680.91億元人民幣。

虧損原因或由于其在推廣、人才引進及研發基地等方面的投入。

經調整凈利潤分別為：7.77億、1.82億、13.47億和-63.48億元人民幣。

截至2023年6月30日的數據指標

另外，日活用戶數、月活用戶數和平均使用時長這三項關鍵指標非常漂亮。

快手關鍵指標

然后看看業務：

快手的收入包括來自直播、在線營銷服務、其他業務。主要在中國經營業務，毫無疑問，絕大部分收入源自中國客戶。

(1)直播

快手的直播業務通過向觀眾銷售虛擬物品獲得收入，觀眾購買虛擬物品后將其作為禮物贈送給主播表示支持和贊賞。

(2) 在線營銷服務

快手為客戶提供全套在線營銷解決方案，主要包括基于效果和基于展示的廣告服務及快手粉條，幫助廣告商有效觸達目標受眾。

基于效果的廣告服務的呈列及交付方式主要為顯示可點擊縮略圖的短視頻，收入于用戶點擊客戶提供的鏈接時確認。

基于展示的廣告以首頁彈出廣告、橫幅廣告、標志及魔法表情植入等形式在平臺的多個頁面投放，收入于廣告展示期間確認。

快手也提供快手粉條，客戶通過付費方式在指定時間內向目標觀眾推廣其短視頻或直播。快手粉條產生的收入于合約推廣期間確認。

(3) 其他服務

其他服務包括電商業務、網絡游戲、及其他增值服務。

對于電商業務，快手允許商家在平臺推廣及銷售貨品，并就通過平臺完成銷售的貨品收取銷售傭金。電商業務有關的收入于貨品銷售完成時確認。

對于網絡游戲及其他增值服務，收入于快手在服務合約下的履約責任達成時確認。

03. 如何確認銷售收入

不像一般企業銷售的商品或提供服務，短視頻、直播是全新的業務形態，今后這個領域的企業上市的話，也就有了參照物。

(一)直播的銷售收入確認。

觀眾就是客戶，可購買虛擬物品并作為禮物贈送給主播以示支持及贊賞。

平臺銷售虛擬物品產生收入，一旦觀眾將虛擬物品贈送給主播，快手不再有與虛擬物品相關的義務，故收入于觀眾將虛擬物品贈送給主播時確認。

所以老鐵們，當你刷火箭的一剎那，快手就可以確認收入了。

但是在觀眾將虛擬物品贈送給主播前，銷售虛擬物品的所得款項入賬列為客戶預付款。

（2）線上營銷服務收入確認

快手為客戶提供多元化的線上營銷解決方案，包括廣告服務、快手粉條及其他營銷服務。

收入根據向客戶收取的價格（扣除給予客戶的返傭）確認。

其中：

a . 廣告服務，允許廣告客戶在貴集團的移動平臺上及第三方互聯網產品放置鏈接。

根據主動點擊向廣告客戶收費。貴集團厘定點擊一次鏈接即達成履約責任一次。

在該模式下，收入于用戶點擊客戶提供的鏈接時確認。

老鐵們，每當你點擊一次廣告鏈接，快手就可以確認一次收入。

b. 快手粉條

用戶通過付費方式在指定時間內向目標觀眾推廣其短視頻或直播表演。

快手界定在指定時間內向目標觀眾推廣一次即達成一次履約責任。

由于推廣時間通常較短，每次推廣履約責任的收入于合約推廣時間確認。

（3）其他服務

其他服務收入主要包括電商業務、網絡游戲及其他增值服務的收入。

對于電商業務， 根據協定的傭金比率就通過其平臺完成的商品出售收取傭金，傭金收入在商品出售交易完成時確認。

對于網絡游戲及其他增值服務，收入在服務合約下的履約責任達成時確認。

老鐵們，你們在看短視頻的時候，是不是經常會蹦出來激勵或優惠券之類的，做任務什么的會獲得現金獎勵、紅包、優惠券。

那么就有新的問題了，使用這些的時候，怎么算呢？

這個規定就很好玩了，而且考慮的確實很完善。

當觀眾完成若干任務后會獲得激勵。

如果獎勵與收入相關，比如給予客戶的獎勵及可于未來交易中使用的優惠券等，那么這個激勵入賬列為收入扣減項。

如果獎勵與收入無關，比如邀請好友下載或登錄快手平臺、發布或觀看包含廣告內容的短視頻，那么這個激勵入賬列為銷售費用。

04. 市場是如何給出快手的估值呢？

由于短視頻平臺沒有上市先例，可以參照的是主打中長度視頻的平臺B站，目前美股市場給予B站的市銷率(TTM)為11.5倍，快手的估值可比照B站。

原本快手的短視頻和直播用戶的粘性高于中長度視頻，但是快手的營收中包含了主播分成，給予的市銷率會下降。

從招股書上算出，快手在2023年6月30日至2023年6月30日之間，收入為473億人民幣，按7倍估值，3300億人民幣，約合500億美元。

另外，快手在招股書中披露，快手未來新的商業化機會可能出現在網絡游戲、在線知識分享、本地服務等眾多領域。

這是因為平臺本身具備的社會屬性，平臺度高，流量大、互動性強，網絡效應強，快手具備打造可信賴的商業生態系統的基礎。

還有什么疑問，歡迎評論區留言。

感興趣的也可以看看招股書原文，關注公眾號并回復 “快手” 獲取快手招股說明書pdf版。

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文章轉載自微信公眾號智庫百曉生