12月16日至17日,2023 創業邦100未來商業峰會暨2023創業邦年會在北京舉行,DCM中國創始合伙人、董事合伙人林欣禾獲得“2023年度投資人”獎項。
2023年7月,DCM作為B輪投資人領投爆發前夜的快手,成為天使五源資本之后,第一家重注快手的早期投資機構。時至今日,DCM仍是快手的第二大財務投資者,持有近10%的股份,單筆回報可達幾十億美金。 欣禾回憶: 當時宿華加入快手3個月,產品剛從Gif工具轉成短視頻社區,DAU剛幾十萬,正值爆發式增長的前夜。
過去3年,林欣禾帶領DCM中國團隊交出了亮眼的成績單:給LP的退出回報超22億美金,10年來IRR(年化收益率)超50%。2023年份基金總回報超7倍,位列該年份全球回報率最高基金之一;2011年份基金總回報超5倍,已向LP返現超過3倍;2011年份的探索基金總回報超4倍。至今仍保持在8人的精簡團隊,是人均產出最高的VC之一。今年7月,DCM宣布完成了總計8.8億美元的第九期基金募集,新基金中70%的份額將用于中國市場的投資。
作為聚焦TMT領域的早期機構投資者,DCM在對快手、58、唯品會等百億美金級公司的投資中都曾占比約20%,并在公司后續輪次中持續追投(double down)。這也創造了3個單筆回報超10億美金的記錄。根據公開數據,目前DCM在中國的投資項目約為123家,其中14家已上市,加上即將上市的快手,投資企業中上市公司占比在12%,超出頭部基金7%-8%的平均水平。
自2006年創立DCM中國,他已在投資領域浸淫14年,創立DCM中國前,林欣禾是新浪公司的聯合創始人兼首席運營官。創業者和投資人雙重經歷,使其更具備同理心和獨到眼光,除投出了快手、58同城、唯品會等案例,他的過往明星投資案例中還不乏滿幫(原貨車幫)、康龍化成等百億美金的高成長性公司,都是在A輪投資的。
投資要找非共識
林欣禾認為投資有兩種,一種是投成長速度非常快的公司,有很多人去加注;還有一種是投尚處早期的公司,也即風險投資。他認為,DCM能取得較好的成績,核心原因是堅持“非主流”、“非共識”,這樣才有辦法找到創新的機會。
比如在看唯品會的時候,林欣禾發現唯品會與主流電商不同,第一是有一個專門的線上“閃購”時間;第二是做品牌的尾貨,這樣一來不僅解決了線上線下渠道價格不同造成的“打架問題”,且尾貨多是斷碼,也促發了用戶搶購的狂熱。
但尾貨的市場有多大,大家都不知道,這也使得唯品會做尾貨的時候沒有競爭對手,林欣禾投資的時候也沒有遇到同行的哄搶。
而在2023年投資快手時,宿華告訴林欣禾,快手只做13歲-17歲的年輕人。13歲-17歲的人群個性表達的意識更強烈,注重社群文化屬性,可以引發更大的傳播。這時候,林欣禾判斷,快手不僅是“視頻版的微博”,而且是用新的方式在做社交。而DCM也在B輪率先領投了快手,成為迄今為止回報最大的項目之一。
DCM中國創始合伙人、董事合伙人林欣禾 創業式投資
業內對于DCM打法的評價是“少而精”、“捕鯨派”。DCM在投資中保持著“高標準、重投后、專注敢賭”的特色,在早期投資中往往會占20%的股份,并在后續輪次持續追加。
林欣禾表示,這源于DCM是以創業者的方式來做投資,創業需要專注,投資也是如此。在他看來,投資就像結婚,只是一個開始,不是終局。特別是對于“非主流”、“非共識”的創新項目,往往要等到五年以后,甚至七八年以后才能真正看到結果。也因此,DCM并不會同時投太多公司。
盡管DCM的投資回報頗豐,但林欣禾表示成功仍然是偶然事件。 是否成功這件事,就像物理的量子學一樣,有個幾率。即使是在投唯品會的時候,事實上也是無法預料其日后的成功大小。只是在投的時候,會有一個基礎判斷。
“創業跟投資是一樣的,你的背景,你的人生觀,你站在那里,在那一剎那你看到了,就要全心全意去做,不要管別人成功了多好多壞,你要關注的是,你是否做到你該做的事情。” 林欣禾談到。
成功往往是絆腳石
對于VC來說,對人的判斷尤為重要。在林欣禾看來,已經成功的人有兩個原因:一是他運氣好;二是他一定有與眾不同的地方,比如人生觀或者是對事情的認知,或者是把人凝聚在一起的凝聚力。
但在判斷成功的人能否做成新的事情時,要把他身上成功的光環先去掉,然后獨立去判斷。而且,過往是否成功并不是判斷的必要條件,這兩個東西是可以學習的,人是可以成長和突破的。
過去的成功是一個絆腳石。因為越成功,越不敢做事情,一旦外界的期望放到身上以后,就變成一個包袱,把你捆住了,這個時候判斷會越來越保守,越來越主流。”林欣禾表示,自己跳脫出來的方式就是,每天早上照鏡子的時候想一想,是否有被外界的期許所“綁架”?
DCM中國創始合伙人、董事合伙人 林欣禾在2023 創業邦100未來商業峰會現場
林欣禾進一步談到,有些創業者在沒有經驗的情況下,常常會犯一個錯誤,即受周邊影響而采用一些不正確的手段,這非常容易造成惡性循環。更好的方式是跟值得信賴的投資人之間保持透明和誠懇的溝通,這也是最容易讓投資者幫助到創業者的方式。
基于這樣的認知,DCM會幫助被投公司的創始人把公司管理給理清楚,建立一個“游戲規則”,這樣公司能夠以規則和事情作為推動,而非內耗。“把游戲規則給定好,把透明化給做好,讓所有人都看得到,這樣一來,這家公司只要用心做,而且方向做得對,自然而然就會好。”
2023年,是歷史上有很大的黑天鵝的一年。回顧這一年,林欣禾表示做了很多反思。世界上的很多東西并不會維持現狀,世界是一直在變的。在問到給創業者的建議時,林欣禾表示,創業者一定要想清楚為什么而創業。“創業是為了你的理想、熱情而創業,千萬不要為了錢而創業,這樣碰到挫折才可以堅持下去。”

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文章轉載自微信公眾號創業邦